动，从而解决AI芯片违反美国出口管制政策、大规模走私的问题。同时，环球时报还引用称：有美国AI领域专家透露，英伟达算力芯片“追踪定位”“远程关闭”技术已成熟。
这引发外界对“中国特供版”H20芯片可能存在“后门”漏洞的广泛猜测。
《中国网信》杂志刊登的署名中国科学院信息工程研究所研究员中国信息安全研究院研究员李凤华的文章认为：“这个法案的本质，是将芯片视为数字时代的武器。和平时期，美国可以监控他国算力网的运营数据；冲突时期，可以一键瘫痪他国AI关键基础设施。”同时还认为，“ 一旦芯片存在漏洞或后门，攻击者可远程通过硬件指令使计算系统瘫痪，并破坏运算逻辑，或利用芯片内置的数据回传功能，将用户敏感数据传输至境外的特定接收者，从而实现远程监控和数据窃取”。
事实上，如果这样的芯片被部署在中国的电力调度中心、交通枢纽、甚至军事相关设施中，后果不堪设想。而宇树H2 Plus这次搭载的芯片是否有这样的风险，目前宇树科技和英伟达均未公开回应。目前，宇树机器人虽然目前定位为“科研平台”，但机器人技术天然具有通用性——今天的实验室样机，明天就可能进入关键基础设施的巡检、安防、物流等场景。
这正是此次合作引发外界担忧国家安全担忧的根本原因。
双刃剑：估值狂欢与隐忧
从资本市场反应看，英伟达合作对宇树IPO的拉动效果立竿见影。
6月2日，宇树供应链概念股集体大涨：中大力德涨停，绿的谐波涨超6%，机器人板块整体活跃。美团、红杉中国、经纬创投、腾讯、阿里等宇树现有机构股东的持股浮盈空间被进一步拓宽。雷军在小米发布会上甚至公开致谢王兴兴，称“感谢你给了我们五年前投资你的机会”。
从估值看，宇树IPO拟募资42.02亿元，按不低于10%的公开发行比例测算，整体估值约420亿元。而2025年6月其上一轮融资时，投后估值仅为127亿元——不到一年翻了约3.3倍。
事实上，与英伟达合作是宇树科技这轮估值跳涨的核心催化剂。作为科创板“人形机器人第一股”，与英伟达的合作，让宇树从一家“卖硬件的公司”升级为“全球技术标准制定参与者”，资本市场愿意为这种故事给出更高溢价。但也有业内人士认为宇树机器人只是一个玩具，和英伟达合作只不过让人形机器换了大脑。
但硬币的另一面，宇树科技此次IPO还有三大隐忧。
首先，财务基本面出现“增收不增利”。 招股书显示，2026年第一季度，宇树营收增速从2025年同期的332.64%骤降至68.49%；扣非净利润更是从8483.65万元同比下滑52.55%至4025.36万元。公司解释称，主要原因是研发费用和销售费用大幅增长。但上市委在审议现场已直接问询：“未来业绩是否存在大幅波动风险？”
再者，美国资本被CMC清单封死。从2026年6月30日起，美国投资者将被禁止买入或持有CMC清单企业证券，现有持仓需逐步清仓。这意味着，宇树IPO后，美元基金将无法参与二级市场交易，海外融资渠道受阻，流动性承压。美国长线机构不能买，IPO的国际定价就会必然打折扣。
最后，最大的悖论是——英伟达越强大，宇树自研“大脑”的动力就越弱。然而招股书显示，此次42亿募资的最大投向正是“智能机器人模型研发”（20.22亿元，占比约48%）。如果宇树深度绑定英伟达，那么这20亿自研投入沦为“为了讲故事而做样子”。
双轨并行：走钢丝的唯一出路
面对上述矛盾，宇树科技的实际策略可能是一种“双轨并行”的风险对冲。
在这种对冲模式下，宇树科技与英伟达的合作仅限于H2 Plus单款产品线，且定位为“科研平台”，不进入消费市场。通过合作，宇树快速获得顶级AI能力，抢占市场窗口期，提振IPO估值；同时，其他主力产品坚持全栈国产化，同时加速适配国内AI芯片生态（如华为昇腾）。IPO募资的20亿“大脑自研”预算，正是为“断供”那一天准备的粮草。
事实上，这是典型的用合作换时间，用时间换自研。有机器人行业资深人士认为：“英伟达随时可能被美国政府勒令断供。到那一天，如果宇树还在用英伟达的芯片，就是下一个中兴。所以它必须一边合作，一边悄悄构建自己的B计划。”
这种“走钢丝”策略能否成功，取决于三个变量：美国是否会很快将宇树列入“实体清单”；宇树的自研“大脑”能否在1-2年内实现可用替代；中国市场客户是否愿意接受“含美量”过高的产品。
从近期信号看，形势并不乐观。
2026年1月，中国海关已明确通知，英伟达H200人工智能芯片不允许进入中国，除非特殊审批。中国移动2025-2026年AI推理设备招标中，高达51.12亿元的采购额度全部由国产芯片中标，英伟达颗粒无收。
监管层早就态度很明确：核心领域，必须国产替代。
回到开头的问题：宇树科技为何在IPO前夜、在被美国制裁的情况下，选择与英伟达合作？答案或许是一种无奈的现实主义——用技术依赖的风险，对冲技术落后的风险。
如果不合作，宇树的AI能力短板可能在1-2年内被竞争对手（如特斯拉Optimus、波士顿动力）甩开，IPO估值大打折扣，甚至错失上市窗口。如果合作，宇树至少在短期内获得了顶级技术背书，成功过会，拿到42亿弹药。至于长期风险——被断供、被监控、被生态锁定——那是以后的事。
在这种状态下，宇树科技赌的是——在英伟达被美国政府下令断供之前，它能用自己的“大脑”站起来。这是一场与时间的赛跑。
另外，关于宇树科技和英伟达这次合作，有一个隐性被大家忽视的共同背景股东——红衫资本，美国红衫资本和中国红衫资本虽然在法律意义上完成了切割，但他们共同的价值观还在，看他们投资的很多赛道头部公司，标准几乎一摸一样。翻看英伟达成长路径，美国红衫资本早就参与其中。
2026年6月1日，宇树科技和英伟达合作的照片传遍全球。很少有人注意到，在那张照片里，英伟达的LOGO占据C位，而宇树的H2 Plus机器人站在一侧，关节处隐约可见Jetson芯片的标识。

谁是这场合作真正的赢家，或许还需要时间来揭晓。但有一点已经明确：在人形机器人这个中美科技战的核心战场，在中美博弈的大背景下，已经没有纯粹的商业合作。每一次握手，都是一场看不见硝烟的博弈。
知名通讯专家项立刚认为，宇树科技创始人王兴兴还是太年轻了，也有人觉得是前面的投资人们如雷军们太着急套现了。您觉得是吗？