今天早上看金价，5098.85美元/盎司，不是5043，也不是5068，是实打实刷在彭博和路透终端上的数字，09:49分那会儿就定住了。我截图发给做金店的朋友，他说“水贝现在拿货价1290，老庙卖1557，差得比去年还狠”，不是涨不涨的问题，是涨得不匀。上海金交所报价1104.95元/克，银行金条最低1122，最高1144.92，差22块多。回收价1074，只比交所低30.95块。以前差五六十，套利的人一哄而上，现在差得小，说明没人瞎抢，市场不乱，但也没那么热。说双底？2月3日那天金价掉到4408.3，不是4980。从5608跌下来，掉了快1200美元，回撤21.4%，比2022年那次还猛。哪来的“温和双底”？就是一顿砸，然后慢慢喘气。美联储2月纪要还没发全，但已经漏出话：核心PCE3.0%，比预期高0.1个百分点，GDP却只有1.4%，比预期少一半还多。经济不行，物价不松，嘴上说“关注降息”，手上还在收流动性。2019年可不是这样，那会儿通胀已经掉到2.3%了，现在连2.8%都粘着不肯松。中东还在打，但GVZ波动率从35掉到28，说明真出事了大家也麻了。黄金不像以前那样一有风吹草动就冲，现在涨得慢，跌得也慢。央行买金的数字最唬人。有人说“2026年肯定买800吨以上”，可2025年全年才1136吨，前两个月公开数据加起来不到120吨。没数字，光靠猜，不算事实。水贝和老庙差267块一克，不是需求旺，是有人愿意为“老庙”两个字多掏钱。年轻人去水贝打个素圈只要1290，大妈们进商场挑足金手镯，1557起步还挑花纹。金饰早不是“保值工具”，是消费品，分层比金价还明显。技术面说MACD金叉、三角形突破，但没人提COT持仓。COMEX主力合约净多头在2月15号那周少了7.2万手，是去年10月以来最大单周减仓。没量的突破，看着像反弹，其实可能就是喘口气。这轮行情分三段：1月到2月上旬，是吓出来的——GDP不及格，美元拉涨，金价一周砸掉近800美元；2月10号到21号，是托出来的——美元松了一点，水贝批发商开始补货，散户买婚庆金，价格从4408慢慢爬到5098；接下来，就等2月28号PCE数据。真金白银的信号，不在K线上，在数据里。PCE低于2.9%，降息预期回来，金价才能站稳5100；要是再报3.1%，现在这5098，可能就是下一波跌的起点。有人问我该不该买。我说，等PCE出来再说。不是怕错过，是怕买完当天就跌。上次信“回踩即买”，结果买了两天就掉60美元，手续费+浮亏，够加两回油。国内金店老板自己都只囤AU2606主力合约，不碰现货，说“交所持仓数据比外盘快半天”。我查了，2月20号夜盘，AU2606多头增仓1.3万手，空头减了8000手，但没爆量。金价不是靠故事涨起来的。2015年靠QE，2019年靠降息，现在既没新QE，也没实打实降息。所有“利好”，全卡在“预期”两个字上。