最近金价一直往上窜，新闻里天天说新高，可朋友圈又一堆人说“肯定要崩”，连我妈都问我：“这金子买不得了吧？”其实真没那么玄乎。我翻了不少报告，查了数据，发现现在撑着金价的不是炒家，是央行、美联储和打仗的地儿——三样全没松动。去年全球央行买了624吨金子，今年预估要到755吨。中国每月还买着呢，差不多60吨，土耳其拿金子换汇率，俄罗斯干脆不碰美元资产。有人说“金价太贵了，他们该停手”，可人家买金不是为了炒，是换掉美元、换回底气。真要退潮，得等哪个月中国央行报表写上“净卖出”三个字，或者全月净买入掉到20吨以下——现在连影子都没有。美国那边，通胀上个月跳到3.0%，大家又慌了，觉得美联储不降息了。但转头1月CPI又掉到2.5%以下，GDP慢不是经济不行，是政府关门拖的。美联储自己还钉着2026年要降50个基点，市场赌6月开降。实际利率才是黄金的命门，现在它一跌，金价立马跟涨。只要美国国债还在滚雪球，财政赤字还在靠发债撑，实际利率就难真正抬头。打仗的地方没停，但风险变了。不只是俄乌、中东这些老地方，现在美欧互加关税、日本国债被抛、美元信用被盯得死死的，连欧洲右翼政党上台都算风险来源。世界黄金协会CEO年初直接说：“地缘风险已成金价第一驱动力。”VIX恐慌指数稳在20以上，说明大家心里没底，不是装的。这种不安不是签个停火协议就能抹掉的，是制度层面的不信任。以前2011年那波，全是散户加杠杆，期货盘里全是赌徒。现在不一样了，机构占了快六成，主要是保险公司、养老基金这些“慢钱”，平均拿116天，比前年翻了一倍多。他们不图快进快出，是怕资产负债表塌方。黄金市值占M2比例确实高了，0.21，但这是信用货币本身出问题的证明，不是金子疯了。有人总拿历史比，说“涨十年该歇了”。可2011年和2026年根本不是一回事——一个靠情绪，一个靠重建。现在所有支撑都还在，只是表面有点晃：比如通胀临时反弹，比如金价冲到5000美元附近可能回调两三百。但这不是顶部信号，只是喘口气。撤退真有标准。第一个是美联储突然删掉降息预期，加上十年期实际利率连涨三周超20个基点；第二个是全球月度净买金跌破20吨，且中国单月报表出现“净卖出”；第三个是VIX连续30天低于15，同时台海或中东有靠谱的、能落地的长期缓和方案。现在呢？只有一条线微亮，其余全是绿灯。我问过做黄金ETF的朋友，他说最近申购量不小，但主力压根没动仓位。期货多头减了点，可那是短线玩家在调仓，不是撤退。央行报表没变，美债收益率没站稳，战争新闻也没停。黄金现在早不是金店柜台里的首饰了。它是各国重新算账的尺子，是美元体系松动时，大家下意识摸口袋的动作。看空的人老讲均值回归，可这次的均值，早就不是2019年那个了。它没到头。