本文字数：1330，阅读时长大约5分钟作者|李稻葵黄金撕裂格局的背后是市场长期逻辑和短期逻辑在互相博弈。各国央行的战略增持，源于地缘政治风险考量以及市场对美元信用的深层担忧，这套运行逻辑以年度为时间维度，不会跟随金价短期涨跌发生改变。黄金的短期交易走势遵循的是完全不同的运行规则，黄金属于无息资产，高利率环境是其最大压制因素。美联储维持加息姿态、不释放降息信号的阶段，短期金价大概率会持续承压。黄金近期走出了十分割裂的撕裂行情。欧洲央行最新报告显示，时隔29年黄金再度超越美债，跃升为全球央行第一大储备资产，反差的是当下金价持续走弱，已经彻底抹平年内所有涨幅。今年的黄金市场为何出现这种走势？后续行情又该如何判断？黄金能够反超美债，一半依托估值推动，一半源于全球市场的人心转向。大家可以参考一组核心数据。2024年金价涨幅接近百分之三十一，一年内四十次刷新历史纪录；2025年金价再度上涨超百分之六十，创下1979年以来的最大年度涨幅。黄金的账面价值完全是被持续暴涨的金价被动推高。欧洲央行的表述十分直白，按照2023年的金价核算，美债在全球储备资产中的占比仍有26%，黄金占比仅有16%。足以看出，黄金储备占比的反超核心是金价大幅上涨带来的结果。另一核心原因是全球多国央行主动推进去美元化布局。截至今年5月底，美国总债务规模已经突破39万亿美元大关，平摊到每个美国人身上，人均负债超百万美元。更关键的是，2022年西方多国冻结俄罗斯数千亿美元外汇储备的操作，让全球各国央行彻底认清，美债并非绝对安全资产，随时可能遭遇人为冻结。自此之后各国央行彻底调整储备配置思路。以往配置资产优先考量收益与流动性，如今首要考量资产安全、规避地缘风险，去年全球央行净购入黄金约850吨，国内央行更是实现连续19个月增持黄金。很多人疑惑，为何各国央行持续囤金，近期金价却持续下跌。行情下跌的直接导火索，是美伊冲突爆发后市场对美联储加息的预期持续升温。黄金本身不产生利息，利率预期走高的背景下持有黄金的机会成本会大幅增加，资本市场的资金自然会从黄金流出，转向美元与美债资产。除此之外，过去两年金价上涨节奏过快、涨幅过猛，市场本身积累了大量回调压力，现阶段的金价回落本质是挤出市场过热泡沫，让价格回归更可持续的合理区间。黄金撕裂格局的核心就是长期逻辑与短期逻辑的博弈。各国央行战略囤金锚定的是地缘风险与美元信用危机，属于长期维度的布局，不会被短期金价波动影响。黄金短期行情则完全跟随利率逻辑，美联储不开启降息周期、甚至保留加息空间，金价短期承压的格局就不会改变。普通人配置黄金可以参考几套实用原则。要找准资产定位，黄金的核心配置价值，是长期风险对冲并不适合短期价格博弈，不要盲目追涨杀跌，短期行情波动普通人很难精准预判。要合理控制配置比例，普通家庭黄金资产占总资产5%~10%即可，可根据自身风险偏好、投资周期灵活调整，切忌重仓、满仓投入。要树立长期投资思维，当下金价波动剧烈，分批布局远比一次性梭哈更加稳妥，用闲置资金分批定投、长期持有，依靠时间对冲短期价格震荡。如果你有五年、十年甚至更长期的投资规划，手握闲置资金，我建议保留黄金配置，这是当下全球经济大格局下的稳妥选择。这是我一直坚持的观点也是我实际执行的配置方式，我个人的黄金持仓比例控制在15%以内，今天坦诚分享给大家，仅供你们参考。